La diversificación de inversiones es la estrategia de repartir el capital entre distintos activos, sectores, monedas o geografías cuyos precios no se mueven exactamente igual entre sí, con el objetivo de reducir el impacto de que uno solo de ellos pierda valor. No elimina el riesgo por completo, pero sí reduce el riesgo específico de un solo activo o empresa, que es precisamente el tipo de riesgo más fácil de evitar.
¿Qué es la diversificación de inversiones?
La diversificación de inversiones responde a una idea que suena obvia, pero que miles de personas ignoran cada año con consecuencias severas: no concentrar el destino financiero de una persona en un solo activo. En Axxets la diversificación de inversiones no es una casilla que se marca una vez, sino un criterio que guía cada decisión de portafolio.
El caso Enron: qué pasa cuando no hay diversificación de inversiones
El ejemplo más citado sobre los riesgos de ignorar la diversificación de inversiones sigue siendo Enron. Hacia enero de 2001, el plan de retiro 401(k) de la compañía tenía 2,100 millones de dólares en activos, y cerca de dos terceras partes estaban invertidas en acciones de la propia Enron: la empresa igualaba las aportaciones de sus empleados entregándoles más acciones de Enron, no dinero libre para diversificar.
Cuando el fraude contable salió a la luz y la acción colapsó de más de 90 dólares a menos de 1 dólar en semanas, cerca de 15,000 empleados vieron desaparecer prácticamente la totalidad de sus ahorros para el retiro, al mismo tiempo que perdían su empleo. El Senado de Estados Unidos realizó una audiencia específica sobre el caso, titulada “Retirement Insecurity: 401(k) Crisis at Enron”, el 5 de febrero de 2002. No fue una mala inversión: fue la ausencia total de diversificación de inversiones lo que convirtió un fraude corporativo en una catástrofe personal para miles de familias.
Diversificación de inversiones vs. simplemente “tener muchas cosas”
Un error común es confundir la diversificación de inversiones con la simple acumulación de activos distintos. Tener diez acciones de empresas tecnológicas estadounidenses no es una diversificación de inversiones real, porque todas esas empresas tienden a subir y bajar juntas ante los mismos factores económicos. La diversificación de inversiones efectiva depende de la correlación entre los activos: qué tan parecido es su comportamiento, no cuántos nombres distintos aparecen en el estado de cuenta.
¿Cuántos activos se necesitan para diversificar una inversión?
Cuántos activos se necesitan para lograr una diversificación de inversiones efectiva es una pregunta que la investigación académica respondió hace más de cinco décadas.
Lo que encontró la investigación académica sobre diversificación de inversiones
En 1968, los investigadores John Evans y Stephen Archer publicaron en la revista Journal of Finance el estudio “Diversification and the Reduction of Dispersion”, hoy citado más de 650 veces, en el que construyeron portafolios aleatorios de distintos tamaños a partir de acciones del mercado estadounidense. Encontraron que la volatilidad de un portafolio de una sola acción era considerablemente alta, pero caía con rapidez al sumar acciones adicionales, hasta acercarse al nivel de riesgo del mercado en general alrededor de las 15 a 20 acciones; a partir de ese punto, cada activo adicional aportaba una reducción de riesgo cada vez más pequeña.
Por qué más no siempre es mejor en la diversificación de inversiones
Investigaciones posteriores, como la de Meir Statman en 1987, ajustaron ese número hacia arriba considerando costos de transacción, pero la conclusión general se mantiene: pasado cierto punto, sumar más activos a un portafolio ya no reduce el riesgo de forma relevante. El propio Charlie Munger, socio de inversión de Warren Buffett, ha cuestionado públicamente la idea de que poseer cien acciones en lugar de cinco convierta automáticamente a alguien en mejor inversionista. La diversificación de inversiones tiene un punto óptimo; después de ese punto, solo se añade complejidad sin beneficio real.
El límite de la diversificación de inversiones: qué pasa en una crisis
Aquí está la parte que pocos artículos sobre diversificación de inversiones mencionan: no es una garantía absoluta. Según investigación publicada en el Financial Analysts Journal, las correlaciones entre clases de activos tienden a aumentar precisamente durante las crisis financieras, el momento en que más se necesita que los activos de un portafolio se muevan de forma distinta entre sí.
Durante la crisis financiera de 2008, la correlación promedio entre pares de acciones globales subió de aproximadamente 40% antes de la crisis a cerca de 70% en el peor momento, según datos de Two Sigma. Esto no significa que la diversificación de inversiones no funcione: significa que reduce el riesgo en condiciones normales, pero no elimina por completo el riesgo sistémico que afecta a todos los mercados a la vez.
¿Qué debe incluir una buena estrategia de diversificación de inversiones?
Una estrategia sólida de diversificación de inversiones va más allá de sumar acciones de distintas empresas dentro de un mismo mercado.
Diversificar entre clases de activo, no solo entre acciones
La diversificación de inversiones más efectiva combina clases de activo completas —acciones, bonos, bienes raíces, efectivo, inversiones alternativas— y no solo distintas empresas dentro de la misma clase. También conviene diversificar entre geografías y monedas, de forma que un problema económico concentrado en un solo país no afecte a todo el portafolio por igual.
Qué exige la regulación mexicana sobre diversificación de inversiones
En México, la normativa de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores exige a las entidades financieras y a los asesores en inversiones contar con una política formal para la diversificación de las carteras que administran o recomiendan; no contar con ella, o no respetar sus límites, se clasifica como una conducta contraria a las sanas prácticas bursátiles. La diversificación de inversiones, en ese sentido, no es solo una buena práctica técnica: es una obligación regulatoria para quienes asesoran profesionalmente.
¿Por qué Axxets construye la diversificación de inversiones con este criterio?
Entendemos la diversificación de inversiones como una disciplina, no como una casilla que se marca al abrir una cuenta. En Axxets construimos cada portafolio considerando cómo se correlacionan realmente los activos entre sí, no solo cuántos nombres distintos aparecen en un estado de cuenta.
Esa disciplina incluye reconocer los límites reales de la diversificación de inversiones: no prometemos que un portafolio diversificado esté protegido ante cualquier escenario, porque la evidencia académica muestra que ningún portafolio lo está durante una crisis sistémica. Lo que sí podemos construir es una diversificación de inversiones que reduzca de forma consistente el riesgo específico de un solo activo, sector o país, que es precisamente el riesgo que más perjudicó a los empleados de Enron.
Como asesor en inversiones independiente, documentamos y aplicamos nuestra política de diversificación conforme a la normativa de la CNBV, pero la tratamos como un criterio vivo que se revisa conforme cambian los mercados, no como un documento que se firma una sola vez. Esa es, para nosotros, la diferencia entre diversificar de nombre y diversificar de verdad.
Si no estás seguro de qué tan diversificado está realmente tu portafolio, contar con una revisión profesional puede marcar una diferencia real. Contacta con Axxets para analizar cómo enfocar este aspecto de tu estrategia patrimonial con visión y criterio.
Antes de irte, te recomendamos leer este artículo relacionado: Perfil de riesgo del inversionista: qué es y cómo se determina antes de invertir
Fuentes: Senate Governmental Affairs Committee (EE. UU.), audiencia “Retirement Insecurity: 401(k) Crisis at Enron” (5 de febrero de 2002) · Evans, J.L. & Archer, S.H. (1968), “Diversification and the Reduction of Dispersion: An Empirical Analysis”, Journal of Finance · Financial Analysts Journal, investigación sobre ruptura de correlaciones en crisis financieras (Chua, Kritzman & Page, 2009) y datos de Two Sigma sobre correlaciones accionarias en 2008 · Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) / Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB), obligación de política de diversificación para asesores en inversiones.
