Comentario Semanal

La temporada de reportes trimestrales del 4T22 está próxima a comenzar, siendo un factor que podría influir en el ánimo de los mercados en el muy corto plazo. En este sentido, analistas estiman que las compañías del S&P 500 habrían experimentado una contracción en sus utilidades de 4.1% año a año. Si se confirma esta cifra, marcaría la primera vez que el índice reporta una caída en utilidades desde el 3T20 (-5.7% AaA). Conforme a los ingresos se refiere, la perspectiva sugiere un crecimiento de 3.8% (AaA), lo que representa un considerable ajuste en comparación con el crecimiento de 6.3% previsto al inicio del 4T22. 

Ahora bien, ante las persistentes preocupaciones en el mercado sobre una posible recesión, surge el siguiente cuestionamiento ¿los analistas habrían ajustado más de lo normal sus expectativas para el trimestre recién concluido? La respuesta es sí. A lo largo del 4T22, los analistas recortaron sus estimaciones de utilidades por acción (UPA, “EPS” en inglés) por un margen mayor que el promedio, que se tradujo en una revisión a la baja de ~7%. Este número se sale de la estadística histórica, la cual indica que en los últimos 10 (40 trimestres) y 15 años (60 trimestres), las revisiones a la baja promedio fueron de 3.3% y 4.8% respectivamente. Si extendemos el periodo de análisis a los últimos 20 años (80 trimestres), se observa una disminución promedio de 3.8%. A nivel de industria, nueve de los once sectores habrían observado una revisión negativa en su UPA, encabezados por el sector de Materiales (-18.8% AaA), Consumo Discrecional (-13.5% AaA) y Servicios de Comunicación (-11.8% AaA); mientras que únicamente los sectores de Energía y Utilities presenciaron una revisión positiva de 2% para cada uno. 

Bajo este contexto, las utilidades para todo 2022 habrían avanzado 4.7% AaA. Por otra parte, la estimación actual señala que las utilidades podrían subir 4.8% AaA en 2023, pero resulta difícil no pensar que esta cifra podría experimentar nuevas revisiones a la baja, dependiendo de la evolución en las condiciones económicas y el entorno financiero. 

Por último, resaltamos que el punto medular de la temporada se presentará entre la última semana de enero y la primera mitad de febrero. 

Fuente: Facset

De acuerdo con las minutas de la reunión de diciembre, los miembros de la FED ratificaron que están comprometidos a combatir la inflación, por lo que esperan que se mantengan las tasas de interés altas hasta que se logre más progreso. En este sentido, expresaron la importancia de mantener una política lo suficiente restrictiva debido que la inflación prevalece inaceptablemente alta. 

Particularmente, los miembros hicieron énfasis en que lo adecuado sería en continuar con la política actual hasta que los datos entrantes proporcionen confianza en que la inflación se adentra en un camino descendente sostenido al 2%, lo que probablemente “llevaría algún tiempo”. Además, los miembros resaltaron la siguiente idea: “en vista del persistente e inaceptablemente alto nivel de inflación, la experiencia histórica advertía contra la implementación de una relajación prematura de la política monetaria”. 

Por otro lado, varios participantes recalcaron que sería importante comunicar claramente que una desaceleración en el ritmo de los aumentos de las tasas no era una indicación de un debilitamiento para lograr su objetivo de estabilidad de precios o un juicio de que la inflación ya se encontraba en un persistente camino descendente. 

Finalmente, las minutas reflejaron que ningún miembro del Comité espera un recorte a la tasa durante 2023, contrario a las expectativas del mercado. El mercado anticipa la posibilidad de una pequeña reducción que llevaría a la tasa de fondos federales a colocarse en 4.8% (vs. 5.1% que actualizó la FED en diciembre).