Comentario Semanal

Explora cómo los activos alternativos fortalecen portafolios en tiempos inciertos. 

El papel estratégico de las inversiones alternativas 

En un entorno económico cada vez más dinámico, apoyarse únicamente en acciones y bonos tradicionales puede dejar a los portafolios expuestos a mayor concentración y sensibilidad a los mercados. Los activos alternativos abren oportunidades para diversificar, proteger ante la inflación y fortalecer la resiliencia de largo plazo. 

Así contribuye cada clase de activo: 

• Crédito privado: genera ingresos atractivos con tasas flotantes que mitigan el riesgo de interés. 

• Private equity: permite capturar innovación y crecimiento fuera del mercado público. 

• Activos reales (inmobiliario e infraestructura): ofrecen flujos estables, protección ante la inflación y contratos de largo plazo. 

• Hedge funds: reducen volatilidad y aportan retornos con baja correlación a los mercados tradicionales. 

Más que buscar rentabilidad excepcional, se trata de complementar y robustecer el portafolios con instrumentos que suman estabilidad y diversificación real en contextos económicos retadores. 

Implicaciones para el mercado: 
Incorporar inversiones alternativas a portafolios tradicionales de acciones y bonos puede ayudar a gestionar el riesgo y mejorar los rendimientos. 

Gráfica de Rendimiento – Riesgo de un Portafolio tradicional incluyendo inversiones alternativas (1T90 – 3T24)

Fuente: JP Morgan

Claves para mantener perspectiva e invertir con estrategia ante un entorno cambiante. 

Volatilidad de mercado en perspectiva: 5 ideas clave 

La reciente pausa arancelaria de 90 días no ha eliminado la incertidumbre en los mercados. Aunque los altibajos siguen presentes, la historia nos recuerda que la volatilidad suele ser pasajera y que los mercados tienen una notable capacidad de recuperación. Te compartimos cinco ideas clave para mantener la perspectiva y seguir enfocados en tus objetivos de largo plazo: 

1. Ver a largo plazo cambia todo. Alejarse del ruido del día a día permite tomar mejores decisiones. Como en 2018, los mercados pueden recuperarse con fuerza, como lo hicieron en 2019. 
2. Las recuperaciones suelen seguir a las caídas. Después de una caída mayor al 15%, los mercados han subido en promedio 52% en los siguientes 12 meses. Mantener la inversión suele ser mejor que reaccionar. 
3. Los mercados bajistas son más cortos de lo que parecen. En promedio, duran 12 meses, frente a los 67 meses de ciclos alcistas. Intentar anticiparlos puede significar perder oportunidades de recuperación. 
4. La renta fija aporta estabilidad. En periodos de corrección en renta variable, los bonos de calidad han mostrado su papel defensivo.  
5. Mantenerse invertido es la mejor estrategia. La disciplina ha dado mejores resultados. Un portafolio invertido en el S&P 500 en la última década se habría triplicado, a pesar de la pandemia del COVID y alzas de tasas.

Implicaciones para el mercado: 
La historia no se repite, aunque rima. Un portafolio diversificado y un enfoque de largo plazo siguen siendo las mejores herramientas para navegar la incertidumbre.  

Los rendimientos del mercado han sido sólidos después de fuertes caídas 

Fuente: CapitalGroup 

La inflación se desaceleró en marzo y se acerca al objetivo de la Reserva Federal. 

Principales resultados del informe: 

El Índice de Precios al Consumidor (CPI-U) cayó 0.1% en marzo, marcando un cambio positivo frente al aumento de 0.2% en febrero. Este retroceso refuerza la tendencia hacia una inflación más controlada en medio de un entorno aún desafiante para la política monetaria. 

• Inflación anual: 2.4%, por debajo del 2.8% de febrero y mejor que el 2.6% estimado. 

• Energía: -2.4% mensual, impulsado por una baja del 6.3% en gasolina. 

• Alimentos: +0.4%, con aumentos tanto dentro como fuera del hogar. 

• Subyacente: +0.1% mensual y +2.8% anual, el menor aumento desde marzo de 2021. 

• Alojamiento: +0.2% mensual, +4% anual, el incremento más bajo desde 2021. 

• Otros rubros: Caídas en pasajes aéreos, autos usados, seguros y recreación. 

El informe apunta a una desaceleración gradual pero sostenida, acercando la inflación al objetivo del 2%. Sin embargo, la Fed se mantiene cautelosa debido a presiones persistentes en ciertos sectores y la incertidumbre de las políticas comerciales. 

Implicaciones para el mercado: 
El consenso ahora espera entre tres y cuatro recortes a la tasa de fondos federales (actualmente en 4.25%-4.50%) a lo largo del año. No se anticipan cambios para la próxima reunión del 7 de mayo. 

Variación porcentual anual de la inflación general y subyacente 

Fuente: US Bureau of Labor Statistics 

Utilidades del S&P 500 aumentan con incertidumbre. 

Puntos clave de la temporada de utilidades del 1T 2025  

Al cierre del 1T 2025, analistas han ajustado sus expectativas de utilidades. Aunque el crecimiento estimado bajó a 7.3% anual desde 11.7% a finales de diciembre, el S&P 500 aún proyecta su séptimo trimestre consecutivo de expansión. Además, se espera un crecimiento de ingresos del 4.2% y márgenes netos del 12.1%.  

Los sectores de tecnología, salud y servicios públicos lideran el crecimiento en utilidades, mientras energía y materiales caen. A pesar de la incertidumbre económica actual, el desempeño corporativo sigue mostrando señales positivas, lo que podría traducirse en un crecimiento en utilidades del 11.5% para todo el año. 

Implicaciones para el mercado: 
Con el primer trimestre concluido en medio de volatilidad por los posibles efectos de la implementación de aranceles, los inversionistas dirigirán su atención a la próxima temporada de reportes trimestrales. 

Crecimiento en utilidades de las utilidades del S&P 500 año a año: 1T 2025 

Fuente: Facset 

Estrategias clave para comprender y afrontar las correcciones del mercado basadas en datos históricos y factores desencadenantes. 

Principales implicaciones de una corrección 

Una corrección del mercado es una caída del 10% al 20% desde un máximo reciente. En promedio, el S&P 500 experimenta una cada 18–24 meses, y la mayoría se recupera en 4–6 meses. 

Tipos de correcciones: 

• Leve (10–12%) – Ajustes en valuaciones.
• Estándar (12–17%) – Cambios en políticas o riesgos macroeconómicos. 
• Profunda (17–20%) – Crisis económicas o crediticias.  

 Factores comunes: 

• Alzas de tasas de la Fed. 
• Inflación. 
• Conflictos geopolíticos. 
• Resultados corporativos débiles. 
• Altas valuaciones. 

Ejemplos recientes: 

• 2018 (-19.8%) – Tensiones comerciales
• 2020 (-33.9%) – COVID-19  
• 2022 (-25.4%) – Inflación y ajuste de la Fed 

Cómo afrontarlas: Mantener el plan de inversión y la diversificación, priorizando los objetivos a largo plazo, será esencial. Asimismo, estar bien informado ayudará a evitar decisiones impulsivas ante noticias sensacionalistas. 

Superar estos periodos requiere disciplina y enfoque estratégico. 

Implicaciones para el mercado: 
Los inversionistas estarán atentos a la posible puesta en marcha de nuevos aranceles, reportes de empleo e inicio de reportes trimestrales del primer trimestre del año.  

Las caídas del mercado han ocurrido todos los años. 

Fuente: Capital Group  

La Fed mantiene tasas en 4.25%-4.5%, pero ajusta proyecciones de crecimiento e inflación. 

Anuncio de Política Monetaria de marzo 
La Reserva Federal decidió mantener su tasa de referencia en 4.25%-4.5%, en línea con lo esperado. Sin embargo, el mensaje fue más cauteloso: ajustó a la baja su previsión de crecimiento y elevó su estimación de inflación para 2025. 

Puntos clave: 

• Se mantienen las expectativas de dos recortes este año, con la tasa cerrando en 3.9%. 
• Se reduce el ritmo del endurecimiento cuantitativo, ajustando la disminución de bonos en balance. 
• Proyección de crecimiento para 2025 cae a 1.7% (desde 2.1%). 
• Inflación subyacente estimada en 2.8%, por encima del 2.5% previo. 
• Tensión comercial en aumento por posibles aranceles, en un contexto de desaceleración económica. 

Los mercados estarán atentos a los próximos movimientos de la Fed y a la evolución de las tensiones comerciales.  

Implicaciones para el mercado: 
Los mercados estarán atentos a los próximos movimientos de la Fed y a la evolución de las tensiones comerciales. 

Actualización de Indicadores de la FED (marzo vs. diciembre) 

Fuente: Federal Reserve 

La inflación en EE. UU. se desaceleró en febrero, mientras los mercados esperan el próximo movimiento de la Fed. 

En febrero, la inflación en EE. UU. mostró signos de desaceleración. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un 0.2%, llevando la tasa anual a 2.8%, por debajo del 0.5% registrado en enero. 

• IPC subyacente (sin alimentos ni energía) creció 0.2% mensual y 3.1% anual. 

• Alojamiento, que representa un tercio del IPC, subió 0.3% mensual y 4.2% anual. 

• Precios de alimentos y energía aumentaron 0.2%, los vehículos usados 0.9% y la ropa 0.6%. 

• El precio de los huevos se disparó 10.4% en febrero, acumulando un alza de 58.8% en el último año. 

Implicaciones para el mercado: 

La Reserva Federal sigue de cerca la inflación y los nuevos aranceles al aluminio y acero (25%). El mercado espera que la Fed inicie recortes de tasas en mayo, con un ajuste acumulado de 0.75 pp para finales de 2025. No obstante, en su próxima reunión, se prevé que mantenga las tasas entre 4.25% y 4.5%. 

Índice de precios al consumidor (CPI) y subyacente (menos energía y alimentos) . Cambio porcentual anual. Ene. 2021–Feb. 2025

Fuente: CNBC 

Buffett resalta el desempeño de Berkshire, su estrategia de liquidez y el crecimiento en Japón.

La esperada carta anual de Warren Buffett ya está aquí, y como siempre, deja mucho para analizar. En 2024, Berkshire Hathaway logró una utilidad operativa de US$47 mil millones, un aumento del 27% a pesar de que más de la mitad de sus negocios vieron una caída en ganancias. 

• Estrategia de liquidez: Berkshire cerró el año con US$334 mil millones en efectivo. A pesar de la especulación, Buffett reafirmó que su enfoque sigue siendo invertir en acciones. 

• Más allá de EE.UU.: Berkshire sigue expandiendo su presencia en Japón, con inversiones en cinco grandes conglomerados. 
  
• Sector seguros al alza: Las ganancias operativas en seguros crecieron 66% interanual, consolidando este negocio como la piedra angular de la firma. 

Buffett se mostró optimista sobre el futuro de las empresas estadounidenses y aunque no habló directamente de su retiro, reconoció que el liderazgo de Greg Abel está cada vez más cerca. 

Principales 10 tenencias dentro del portafolio de inversión de Berkshire Hathaway 

*Cifras al 31 de diciembre de 2024 – posición en cash: US$334 mil millones.  

Fuente: CNBC 

Los aranceles están en el radar de los inversionistas por su impacto en la economía y los mercados.

Hoy más que nunca, los aranceles son un tema clave en la economía global. No solo afectan la inflación y la rentabilidad de las empresas, sino que también se han convertido en herramientas de negociación política. Desde su campaña y ahora en su gobierno, Donald Trump ha impulsado aranceles a productos importados de China, Canadá y México, buscando proteger la industria estadounidense y reducir el déficit comercial. Sin embargo, estas medidas pueden traer efectos secundarios como tensiones comerciales y alzas de precios para los consumidores. 

🔹 ¿Qué son los aranceles? Son impuestos que los gobiernos imponen a productos importados para hacerlos más caros y, así, favorecer la compra de bienes nacionales. También pueden utilizarse para recaudar ingresos o como una estrategia de presión política. 

🔹 ¿Cómo funcionan? Cuando un país impone un arancel, el impuesto lo paga la empresa importadora, que absorbe el costo o lo transfiere al consumidor final mediante precios más altos. 

🔹 Impacto en las empresas: A medida que aumentan los costos de producción por materiales más caros, las empresas suelen subir los precios de sus productos, lo que afecta tanto a negocios como a consumidores. 

En pocas palabras, los aranceles pueden beneficiar a algunas industrias locales, pero también encarecen productos y afectan la economía global. Mantenerse informado es clave para tomar decisiones financieras estratégicas ante estos cambios. 

Barreras comerciales: los aranceles de EE. UU. han aumentado drásticamente en los últimos años.

Fuente: Capital Group 

El desempeño durante la temporada arroja resultados alentadores, con las utilidades de las compañías creciendo por encima de lo previsto.

Con más del 75% de las empresas del S&P 500 habiendo presentado sus resultados, las ganancias crecieron un 11% anual, superando expectativas y marcando su mejor ritmo en tres años. 

Datos clave: 

• 76% de las empresas superaron estimaciones, con un crecimiento agregado del 7%. 

• Excluyendo a las megacaps tecnológicas, las ganancias crecieron un 20%, el ritmo más rápido desde 2022. 

• Las megacaps (MSFT, AAPL, GOOGL, META, AMZN) crecieron 27% anual, con márgenes de utilidad cercanos al 25%. NVIDIA reportará el 26 de febrero, con un esperado crecimiento del 72%. 

• La prima del múltiplo P/U de las megacaps cayó al 30%, por debajo de su promedio de cinco años (50%). 

• La IA dominó las conferencias de resultados, con las tecnológicas proyectando un aumento de 49% en CAPEX para 2025. 

El sector corporativo mantiene su resiliencia, con la IA como motor clave. Sin embargo, la expectativa de un crecimiento del 14% en utilidades para 2025 podría enfrentar retos ante un entorno monetario restrictivo y nuevas tarifas comerciales.   

Crecimiento de las ganancias de las megacaps tecnológicas menos el crecimiento de las ganancias del S&P 500 excluyendo las megacaps tecnológicas  

Fuente: JP Morgan