Fabian Estevez

La temporada de reportes corporativos comenzará en próximas semanas. En este sentido, el consenso vislumbra que las utilidades de las compañías que conforman al S&P 500 habría experimentado una contracción anual de 6.5% durante el 2T23 (vs. una contracción esperada de 4.7% al inicio del 2T23). 

Esta estimación, contrasta negativamente con la tasa de crecimiento promedio en utilidades de 10 años de 8.5% y en caso de materializarse, podría representar la mayor disminución anual reportada desde el segundo trimestre de 2020 (-31.6% anual). También podría marcar el tercer trimestre consecutivo en el que las utilidades bajan en su variación anual. Se espera que siete de los once sectores registren un crecimiento en utilidades, encabezados por los sectores de consumo discrecional (+25.8% anual); impulsado por el repunte de las sub industrias de comercio minorista, hoteles, restaurantes y componentes automotrices. Por otro lado, le sigue el sector de servicios de comunicación (+12.8% anual) gracias al desempeño de servicios de telecomunicaciones inalámbricas, entretenimiento y servicios y medios interactivos. Contrariamente, se espera que el sector energético registre la mayor disminución en utilidades (-47.3% anual) de los once sectores, debido a un menor precio promedio del petróleo (US$74.01 en lo que va del 2T23 vs. US$108.5 en el 2T22). Asimismo, los sectores de materiales y servicios de salud (healthcare) habrían contabilizado caídas de 30.3% y 16.7% respectivamente. 

Por lo que se refiere a las ventas, se vislumbra un decremento marginal de 0.4% anual; en donde de confirmarse, marcaría la primera vez que el índice reporta una disminución anual en ventas desde el tercer trimestre de 2020 (-1.1 %). Con esta mezcla de factores, el margen de utilidad de las empresas se colocaría en 11.4%, lo que representa una contracción de 80pb frente al margen de utilidad de 12.2% del año pasado. Frente al margen de utilidad del 1T23, habría una pequeña contracción de 10pb. 

JP Morgan dará el banderazo de salida el próximo 14 de julio; por lo tanto, los inversionistas estarán particularmente atentos a la evolución de la temporada y pistas para los trimestres restantes, dado el fuerte repunte que se ha observado en los mercados a lo largo de este año.

En seguimiento a nuestros comentarios sobre el posible beneficio que traería la aplicación de la Inteligencia Artificial (IA) al proceso de análisis de inversiones, ahora compartiremos algunas perspectivas sobre cómo la innovación representa una poderosa fuerza para impulsar un cambio en el cuidado de la salud (healthcare), y la IA está bien posicionada para revolucionar el sector. Los sistemas de atención médica contienen grandes cantidades de datos que se pueden extraer para obtener información. Las compañías farmacéuticas siempre están buscando formas de acelerar los largos procesos de desarrollo de medicamentos. En teoría, la IA podría ayudar a promover una gestión más efectiva en toda la industria, ayudando a obtener los tratamientos correctos en las cantidades adecuadas para los pacientes correctos.  Bajo este contexto, la aplicación inicial que podría tener la IA dentro de la industria de healthcare involucraría las siguientes áreas: 

• Investigación y desarrollo (R&D): La IA podría usarse potencialmente para mejorar las tasas de éxito de los medicamentos en los ensayos clínicos, aunque este proceso podría tomar años. 
• Pruebas clínicas: La implementación de IA en áreas de logística podría agilizar el proceso de ensayo clínico y mejorar la eficiencia general. Particularmente, podría mejorar este proceso al ayudar a las empresas a identificar sitios clínicos que pueden inscribir a los pacientes más rápidamente, así como a identificar sitios de bajo rendimiento que necesitan mejoras. 
• Desarrollo comercial:  La IA podría ayudar a las empresas a identificar médicos y especialistas que podrían ser los principales candidatos para promover el lanzamiento de un nuevo producto y minimizar los obstáculos para llegar al mercado. Además, la podría ayudar a las empresas a enfocarse en los eventos más efectivos para generar entusiasmo y expectativas en torno a un nuevo medicamento.
• Complemento con la experiencia humana: Cada paciente quiere obtener el mejor diagnóstico de su médico, en donde la IA podría marcar una gran diferencia aquí. Con la asistencia de IA, un médico tendría el potencial de mejorar el diagnóstico  en función de los síntomas poco comunes del paciente. Al aprovechar la tecnología de IA para mejorar la precisión del diagnóstico, los proveedores de atención médica pueden ofrecer mejores conclusiones y fortalecer sus resultados. 

Como mencionamos anteriormente, estos puntos podrían ser el primer acercamiento de la IA con el sector. Sin embargo, este proceso tomará tiempo y su progreso estará sujeto a constantes evaluaciones, o hasta regulaciones, que permitan aterrizar su capacidad para producir mejores resultados y beneficios económicos.  Lo que sí es un hecho, es que estas nuevas capacidades tecnológicas llegaron para quedarse. En este sentido, UnitedHealth Group expresó que la IA puede ayudar a reducir el tiempo necesario para convertir los datos en información, lo que permite comprender mejor todos los factores que afectan la salud de una persona. Cuando se implementa estratégicamente, esta tecnología puede conducir a una mejor toma de decisiones de atención médica y costos más bajos para las compañías.

Después de que la inflación desaceleró a una tasa anual de 4% durante mayo (la más baja desde marzo de 2021) y en línea con lo esperado, la FED mantuvo sin cambios el rango de la tasa de referencia en 5 – 5.25%. Con esto, se puso un freno al ciclo de once incrementos consecutivos. La decisión fue unánime.

Al interior del comunicado, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC en inglés) destacó que mantener estable el rango de la tasa de referencia le permite evaluar información adicional y sus implicaciones para la política monetaria. Adicionalmente, expresó que, para determinar el grado de endurecimiento adicional que podría ser apropiado, el Comité tendrá en cuenta todo lo que hasta ahora se ha implementado, los rezagos con los que la política monetaria afecta la actividad económica. Particularmente, se evaluarán las lecturas sobre las condiciones del mercado laboral, las presiones inflacionarias y las expectativas de inflación, y la evolución financiera e internacional. Bajo este contexto, reiteró su compromiso está firmemente comprometido a devolver la inflación a su objetivo del 2%. 

Por otro lado, la FED actualizó sus pronósticos macroeconómicos; en donde destacó que la tasa de fondos federales podría cerrar el año en 5.6% (vs. 5.1% proyectado en marzo). Este escenario representa otros dos incrementos de 25pb eventualmente. Para 2024, la nueva estimación también fue revisada al alza, situándose en 4.6% desde 4.3%; no obstante, se mantiene la perspectiva de menores tasas en comparación con 2023 (5.6% vs. 4.6%). Por lo que se refiere al panorama económico, el crecimiento esperado para este año fue revisado positivamente a 1% desde 0.4%. En este sentido, los miembros del Comité se mostraron más optimistas sobre las condiciones laborales, vislumbrando una tasa de desempleo de 4.1% para cierre de año (vs. 4.5% proyectado en marzo). Sin embargo, para 2024 podría haber un deterioro, que llevaría a la tasa a desempleo a 4.5%. Finalmente, por lo que toca a la inflación subyacente (excluyendo alimentos y energía), la nueva estimación fue revisada ligeramente al alza, sobre 3.9% desde 3.6% en marzo. Positivamente, la expectativa para 2024 no sufrió cambios, manteniéndose en 2.6%. 

Durante su conferencia de Prensa, Jerome Powell, comunicó que el efecto completo de todo el apretamiento monetario aún no se ve reflejado, aunque se ha ganado mucho terreno en esta batalla para contener la inflación. 

Dentro del análisis fundamental, existen dos factores clave que influyen en el rendimiento de una acción: las utilidades que genera la compañía y cómo los inversionistas valúan esas utilidades. Bajo este contexto, una forma que permite determinar el valor de una acción es mediante una razón financiera conocida como múltiplo Precio/Utilidad “P/U” (en inglés P/E ratio). En este tutorial, detallaremos los puntos más relevantes que envuelven a esta útil métrica: 

¿Cuáles son sus componentes? El P/E se calcula dividiendo el precio de una acción (“Price”) entre las utilidades anualizadas por acción de una compañía (“EPS”). El P/E se puede construir con las utilidades conocidas en los últimos doce meses (Trailing P/E) o con las utilidades esperadas para los próximos 12 meses (Forward P/E). En este sentido, el optimismo puede conducir a una expansión en el P/E, siendo un período en el que las percepciones sobre una compañía mejoran y, como resultado, los inversionistas están dispuestos a pagar más por cada unidad de utilidades. Por el contrario, cuando la expectativa de los inversionistas es negativa, estos buscarán pagar menos por cada unidad de utilidades, provocando una contracción en el P/E.

¿Cómo analizar el P/E? En primera instancia, hay que observar si el valor del P/E es “alto” o “bajo”, para eventualmente determinar una valuación absoluta, que no es otra cosa más que comparar ese P/E actual con su promedio histórico (10, 15, 20 años). Para complementar el análisis, se debe comparar el P/E actual de la compañía con el de empresas similares o de la misma industria, en lo que se conoce como valuación relativa. Es importante tener en cuenta que la interpretación del P/E puede variar; en donde algunas industrias tienen múltiplos P/E más altos al promedio debido a su potencial de crecimiento, mientras que otros sectores pueden tener múltiplos P/E más bajos debido a la naturaleza más madura o cíclica de sus negocios. 

¿En qué poner atención sobre el P/E? No existe una conclusión absoluta porque habría que analizar, cuál de sus dos componentes (precio de la acción o utilidades), es el que está predominando. No obstante, se debe vigilar que un P/E “alto” tenga sustento en buenos fundamentos, y no en un optimismo desbordado.  De igual manera, hay que prestar atención a aquellas empresas que tienen un P/E “bajo”, que podría ser interpretado engañosamente como una oportunidad, cuando en realidad, refleja la carencia de catalizadores y poco interés entre los inversionistas.Finalmente, el múltiplo P/E nos puede transmitir mucho sobre la percepción general que tienen los inversionistas sobre una acción, siendo una herramienta que contribuye a detectar oportunidades (valuación barata) o riesgos potenciales (valuación cara). Sin embargo, antes de emitir una conclusión sobre una compañía para fines de una decisión de inversión, este análisis de valuación se debe haber complementado con un profundo entendimiento sobre el modelo de negocio, situación financiera, estrategia de crecimiento y experiencia del equipo administrativo.