Comentario Semanal

El desempeño durante la temporada arroja resultados alentadores, con las utilidades de las compañías creciendo por encima de lo previsto.

Con más del 75% de las empresas del S&P 500 habiendo presentado sus resultados, las ganancias crecieron un 11% anual, superando expectativas y marcando su mejor ritmo en tres años. 

Datos clave: 

• 76% de las empresas superaron estimaciones, con un crecimiento agregado del 7%. 

• Excluyendo a las megacaps tecnológicas, las ganancias crecieron un 20%, el ritmo más rápido desde 2022. 

• Las megacaps (MSFT, AAPL, GOOGL, META, AMZN) crecieron 27% anual, con márgenes de utilidad cercanos al 25%. NVIDIA reportará el 26 de febrero, con un esperado crecimiento del 72%. 

• La prima del múltiplo P/U de las megacaps cayó al 30%, por debajo de su promedio de cinco años (50%). 

• La IA dominó las conferencias de resultados, con las tecnológicas proyectando un aumento de 49% en CAPEX para 2025. 

El sector corporativo mantiene su resiliencia, con la IA como motor clave. Sin embargo, la expectativa de un crecimiento del 14% en utilidades para 2025 podría enfrentar retos ante un entorno monetario restrictivo y nuevas tarifas comerciales.   

Crecimiento de las ganancias de las megacaps tecnológicas menos el crecimiento de las ganancias del S&P 500 excluyendo las megacaps tecnológicas  

Fuente: JP Morgan 

La inflación subyacente avanzó a 3.3% anual, con el alojamiento como el mayor contribuyente al alza.

El Índice de Precios al Consumidor (CPI) subió un 0.5% mensual en enero, superando la expectativa del 0.3%. A nivel anual, la inflación general llegó al 3.0%, también por encima del 2.9% previsto. 

Factores clave en el aumento: 

• Alojamiento (shelter): +0.4% en enero, representando casi el 30% del incremento mensual. La variación anual fue del 4.4%.  

• Energía: +1.1% mensual, destacando la gasolina (+1.8%). 

• Alimentos: +0.4% mensual; los precios del huevo subieron 15.2% por la gripe aviar. Los alimentos en el hogar subieron 0.5% mensual, mientras que los consumidos fuera del hogar aumentaron 0.2% mensual. En términos anuales, estas categorías crecieron 1.9% y 3.4%, 

La inflación subyacente (excluye alimentos y energía) avanzó 0.4% mensual y 3.3% anual, superando las estimaciones. Otros rubros con incrementos fueron seguros de vehículos, recreación y atención médica. 

¿Qué sigue? 

Si bien la inflación ha bajado desde sus picos de 2022, los costos de alojamiento siguen ejerciendo presión. Jerome Powell reiteró que la Fed no tiene prisa por reducir tasas, y ahora el mercado estima que el primer recorte podría retrasarse hasta la segunda mitad del año. 

Variación anual (%) del índice de precios al consumidor (CPI) general y subyacente (Core CPI) 

Fuente: US Bureau of Labor Statistics  

El reciente anuncio de DeepSeek ha captado la atención de la industria tecnológica y financiera, marcando una posible disrupción en el sector de la inteligencia artificial y los semiconductores. Esta eficiencia habría impulsado su rápida adopción, acelerando las descargas de su aplicación. A continuación, compartimos algunos puntos relevantes.  

Aspectos destacados: 

• Eficiencia sin precedentes: DeepSeek entrena modelos con solo $5 millones de dólares y 2,000 GPUs, comparado con los $100 millones y 100,000 GPUs que requieren los líderes actuales. 

• Impacto en el mercado: Las acciones de NVIDIA y otros líderes dentro de la industria registraron pérdidas significativas tras el anuncio, reflejando el posible cambio en la dinámica del mercado. 

• Desafíos en el horizonte: Desde preocupaciones de seguridad nacional hasta riesgos regulatorios y ciberataques, el camino para DeepSeek no está exento de retos. 

Aunque es temprano para medir su impacto a largo plazo, la evolución de DeepSeek plantea interrogantes clave sobre el futuro del hardware y los semiconductores en la industria de la IA. 

Quedamos atentos para explorar juntos las implicaciones de este avance. 

Comparativo DeepSeek vs. ChatGPT 

Fuente: Datacamp.com 

La Reserva Federal mantiene su tasa de referencia, pero el mercado prevé ajustes en 2025. 

La Reserva Federal (Fed) mantuvo, como se esperaba, la tasa de interés de referencia en el rango de 4.25%-4.5%. Esta decisión marca una pausa después de tres recortes consecutivos desde septiembre de 2024 que totalizaron un punto porcentual. 

El comunicado destacó que la actividad económica continúa creciendo a buen ritmo, mientras el desempleo se mantiene en niveles bajos y el mercado laboral sigue siendo sólido. Sin embargo, la inflación permanece algo elevada, y la Fed omitió referencias previas sobre avances hacia su objetivo del 2%. 

De cara al futuro, los mercados descuentan una tasa de 3.9% para finales de 2025, con un 61% de probabilidad de que haya al menos dos recortes de un cuarto de punto este año. El primero podría llegar en la reunión del 18 de junio. 

Seguiremos atentos a las decisiones de la Fed y su impacto en los mercados. Si deseas más información sobre cómo esta política podría afectar tus estrategias financieras, no dudes en contactarnos. 

Expectativas para la Fed Funds Rate 

Fuente: JP Morgan 

China supera la meta de crecimiento en 2024, pero enfrenta presiones económicas clave.

En 2024, la economía de China alcanzó un crecimiento del 5.0%, cumpliendo con la meta oficial. Sin embargo, este desempeño, el peor desde 1990 excluyendo los años de pandemia, refleja una economía impulsada principalmente por estímulos fiscales y monetarios. A continuación, compartimos los datos más destacados: 

• Inflación: Subió solo un 0.2%, señalando una débil demanda interna. 

• Producción industrial: Creció 5.8%, liderada por sectores de alta tecnología (+8.9%). 

• Bienes raíces: Registraron una caída del 10.6%, destacando la debilidad en el sector. 

• Demografía: La población disminuyó en 1.39 millones, lo que agrava el desafío del envejecimiento. 

• Comercio internacional: Exportaciones crecieron un 7.1% y las importaciones un 2.3%. 

• Desempleo: Tasa urbana estable en 5.1%. 

A pesar de estas cifras, la economía china sigue bajo presión debido a un consumo interno débil, la crisis inmobiliaria y tensiones comerciales con EE. UU. Los analistas esperan que el gobierno anuncie nuevas medidas de estímulo, aunque el margen fiscal y monetario es limitado. 

Estaremos atentos a la meta de crecimiento que China definirá próximamente y al impacto de sus medidas en la economía global. 

Evolución del PIB Anual y trimestral 

• Oya: Se refiere a variación anual 
• q/q: Se refiere a variación trimestral 

Fuente: JP Morgan 

Inflación subyacente desacelera, mientras el alojamiento registra su menor incremento desde 2022.

El Índice de Precios al Consumidor (CPI) aumentó un 0.4% en diciembre, cumpliendo con las expectativas del mercado. En los últimos 12 meses, la inflación general subió un 2.9%, mientras que el índice subyacente (Core CPI), que excluye alimentos y energía, mostró señales de desaceleración con un aumento del 0.2% mensual, el más bajo en cuatro meses. En su lectura anual bajó a 3.2%.  
 
Entre los componentes destacados: 

• Energía: Contribuyó con un 2.6% al aumento mensual, impulsado por un alza del 4.4% en los precios de la gasolina. 

• Alimentos: Subieron un 0.3% en diciembre, con variaciones anuales del 1.8% para alimentos en el hogar y del 3.6% para alimentos fuera de casa. 

• Alojamiento: Incrementó un 0.3%, marcando su menor variación anual (4.6%) desde enero de 2022. 

Estos datos representan un respiro para la Fed, al reflejar una desaceleración en los precios subyacentes, lo que podría abrir la puerta a más recortes en la tasa de referencia durante 2025. Por ahora, se estima que la tasa se mantendrá entre 4.25% y 4.50% en la próxima reunión de enero.  

Variación anual (%) del índice de precios al consumidor (CPI) general y subyacente (Core CPI) 

Fuente: US Bureau of Labor Statistics  

El auge de la IA presenta oportunidades transformadoras y desafíos que los inversionistas deben considerar.

La inteligencia artificial (IA) continúa siendo un tema central en el panorama tecnológico global. Grandes empresas como Amazon, Alphabet, Meta y Microsoft han anunciado inversiones de hasta 500 mil millones de dólares en los próximos tres años, un movimiento que recuerda el auge de internet en los años 90. 

Aunque las expectativas a corto plazo suelen ser optimistas, los analistas coinciden en que el verdadero potencial de la IA se materializará a largo plazo. Con aplicaciones que van desde semiconductores y servicios en la nube hasta modelos de lenguaje y herramientas para usuarios finales, el impacto de la IA podría ser “inconmensurable”. 

Sin embargo, esta revolución tecnológica no está exenta de desafíos. La creciente demanda de energía y materiales como el cobre podría generar cuellos de botella, mientras que el riesgo de sobrecapacidad y señales de demanda falsa podrían afectar las proyecciones de retorno sobre la inversión. 

Se anticipa que la IA evolucione en dos fases: una inicial, impulsada por el consumo, y una más prolongada, centrada en su adopción empresarial. Esto subraya la importancia de diferenciar entre el entusiasmo actual y las oportunidades sostenibles a largo plazo.  

El desarrollo tecnológico tiende a sobreestimarse en el corto plazo, mientras que el potencial a largo plazo a menudo es subestimado 

Fuente: Capital Group  

Las expectativas para el S&P 500 en 2024 y 2025 reflejan un fuerte crecimiento, con ganancias significativas proyectadas en múltiples sectores.

Perspectivas del S&P 500 para el 4T24 

Como cada trimestre, JP Morgan dará inicio a la temporada de reportes corporativos a mediados de enero. Sin embargo, destaca que, hasta ahora, las ganancias estimadas para el S&P 500 en el cuarto trimestre son más bajas que las expectativas iniciales. A pesar de esta disminución, el índice aún podría registrar su mayor tasa de crecimiento interanual (es decir, año a año) de ganancias en tres años, con un estimado del 11.9%. Con esta estimación, las utilidades para todo 2024 habrían crecido 9.4% interanual.  

Si se confirma esta cifra, marcaría el crecimiento de ganancias interanual más alto desde el cuarto trimestre de 2021. Además, se espera que siete de los once sectores del índice reporten crecimiento interanual, con Finanzas, Comunicación, Tecnología, Consumo Discrecional, Servicios Públicos y Salud a la cabeza. Por otro lado, se prevé que cuatro sectores reporten una disminución interanual en sus ganancias. Solo uno de estos cuatro sectores se proyecta que registre una disminución de doble dígito: Energía.  

¿Qué hay para 2025? 

Los analistas prevén un fuerte crecimiento de ganancias para el S&P 500 en 2025, proyectando un crecimiento de doble dígito cercano al 15%, lo cual supera el promedio histórico de 8% de los últimos 10 años. Un dato interesante: se espera que las otras 493 empresas fuera del grupo de las “Magníficas 7” (Google, Amazon, Microsoft, Apple, Tesla, Meta y Nvidia) vean una mejora significativa en su crecimiento de ganancias, estimado en un 13% para 2025. Será crucial observar la evolución de la temporada de resultados y el inicio del primer trimestre de 2025. Los inversionistas han mostrado gran optimismo en los últimos meses, confiando en que el entorno favorable para el sector corporativo se mantendrá.  

Expectativa de crecimiento en utilidades (anual) del S&P 500 durante el 4T24 

Fuente: Facset – Earnings Insight 

La Reserva Federal anunció un recorte de tasas, pero ajustó sus proyecciones hacia menos recortes en los próximos años.

En una decisión esperada por los mercados, la Reserva Federal redujo su tasa de referencia a un rango de 4.25%-4.5%, regresando a niveles no vistos desde diciembre de 2022. Sin embargo, el mensaje de la Fed fue claro: se espera un camino de ajustes más gradual en los próximos años. 

De acuerdo con el “dot plot,” las proyecciones indican solo dos recortes adicionales en 2025, la mitad de lo anticipado en septiembre. Además, se prevén otros dos ajustes en 2026 y uno más en 2027, con una tasa “neutral” estimada en 3% a largo plazo, reflejando un ligero ajuste al alza. 

No todos los miembros del Comité estuvieron de acuerdo: Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland, votó en contra, siguiendo la línea de disidencia iniciada en noviembre. Es la primera vez desde 2005 que se registra una oposición de este nivel entre los gobernadores. 

La Fed reafirmó su compromiso de monitorear la información económica y ajustar la política monetaria si las condiciones lo requieren. Este enfoque cauteloso será clave para seguir equilibrando crecimiento e inflación en los próximos meses. 

Actualización de Indicadores de la FED (diciembre vs. septiembre) 

Fuente: Federal Reserve  

El reporte de inflación de noviembre podría confirmar un nuevo recorte en las tasas de interés

El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) para noviembre mostró un incremento del 0.3%, marcando una ligera aceleración después de cuatro meses consecutivos de subidas del 0.2%. En términos anuales, la inflación general se ubicó en 2.7%, mientras que la inflación subyacente (excluyendo alimentos y energía) avanzó un 3.3%, ambas cifras en línea con lo esperado. 

Entre los principales factores que impulsaron este resultado destaca el aumento en el componente de vivienda (shelter), que contribuyó con casi el 40% del incremento mensual. Además, los precios de los alimentos subieron un 0.4%, y el sector energético registró un modesto avance del 0.2%. 

Excluyendo alimentos y energía, otros componentes como vivienda, autos usados, muebles y atención médica reflejaron aumentos significativos, mientras que el índice de comunicación fue de los pocos en registrar una disminución. 

En este contexto, el consenso del mercado prevé que la Reserva Federal implementará un recorte de 25 puntos base en la tasa de referencia durante su próxima reunión. Este movimiento reafirma el compromiso de la Fed con la estabilidad económica, en un entorno de inflación moderada y sólido mercado laboral. 

Expectativas para la tasa de referencia  

Fuente: CME 

Cambio anual de la inflación e inflación subyacente  

Fuente: US Bureau of Labor Statistics