Uriel Loredo

Panorama global semanal 

Semana del 11 al 15 de mayo

Semana marcada por inflación elevada y señales mixtas en crecimiento

Los datos recientes reflejan un entorno de inflación persistente impulsada por energía y tensiones geopolíticas. A pesar de ello, el consumo muestra resiliencia en algunas economías, mientras el crecimiento pierde tracción en otras.

Estados Unidos
Inflación sube a 3.8% y PPI a 6.0%, presionados por energía. Consumo resiliente, pero vivienda se desacelera. Mercados reducen expectativas de recortes y aumentan probabilidad de alzas.

Europa
PIB de la Eurozona crece 0.8% afectado por energía. Alemania enfrenta mayor inflación y costos, mientras el Reino Unido sorprende en crecimiento, aunque con inversión débil.

Japón
Precios al productor suben a 4.9%, máximo desde 2023. Costos energéticos elevan presiones inflacionarias y condicionan la política monetaria del BoJ.

China
Inflación sube a 1.2% y PPI a 2.8%, impulsados por energía. La presión en costos podría trasladarse a precios globales pese a la debilidad en alimentos.

Argentina
Inflación desacelera a 32.4% anual. Aunque elevada, muestra tendencia de moderación respecto a niveles previos.

Brasil
Inflación sube a 4.39%, impulsada por alimentos y transporte. El dato se mantiene por debajo de expectativas, reflejando presiones contenidas.

México
Empleo crece, pero sigue por debajo de lo necesario. Actividad industrial se contrae, mientras el sector automotriz destaca como motor por dinamismo exportador.

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“Patience is not passive; it is concentrated strength.” – Bruce Lee

TABLA EVENTOS IMPORTANTES

  • En Estados Unidos, se publicarán las minutas de la FED 05/20
  • En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados con el empleo 05/21

Monitor:

Nota: Rendimientos indicativos 10 AM ET.

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Panorama Global 

Los datos de inflación de abril en EE. UU. presentan un cuadro mixto: precios al alza y un consumidor que, por ahora, no cede.

Inflación en EE. UU. alcanza máximos y el retail resiste

La inflación en EE. UU. se aceleró al 3.8% anual en abril, su nivel más alto desde mayo de 2023. Aunque el sector energético impulsó gran parte del alza, la medición subyacente también subió al 2.8%, manteniéndose lejos del objetivo de la Reserva Federal.

A pesar de este entorno y de una ligera caída en el salario real de los trabajadores, el consumo privado muestra una solidez notable. El sector retail añadió 22,000 empleos en el mes, reflejando la confianza de los comercios ante un gasto que no se detiene.

La persistencia inflacionaria complica el panorama para la Reserva Federal. Sin embargo, la resiliencia del mercado laboral y el dinamismo en la contratación minorista sugieren que, por ahora, el consumo amortigua el impacto de los combustibles más caros y de las tensiones geopolíticas.

Los precios subyacentes alcanzaron su mayor ritmo mensual desde enero de 2025, lo que complica la ruta de recortes de tasas de la Fed. No obstante, la contratación en retail y la solidez del consumo ofrecen una señal de resiliencia en la economía real.

Fuente: Bureau of Labor Statistics

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Panorama global semanal 

Semana del 4 al 8 de mayo

Semana marcada por presión inflacionaria y desaceleración en actividad

Los datos recientes reflejan un entorno de crecimiento moderado con presiones persistentes en costos. La inflación ligada a energía y tensiones geopolíticas sigue condicionando las decisiones de política monetaria a nivel global.

Estados Unidos

  • Resultados sólidos (83% supera estimados) elevan crecimiento de utilidades a ~23%.
  • Empleo supera expectativas, pero se desacelera.
  • PMI refleja presión en costos que podría trasladarse a inflación.

Europa

  • Costos industriales siguen al alza y PMI de servicios cae a mínimos de 62 meses.
  • En Alemania, el deterioro en manufactura y servicios eleva el riesgo de recesión.

Japón

  • Servicios se desaceleran y minutas del banco central sugieren posibles alzas de tasas.
  • El choque energético eleva riesgos inflacionarios y presión sobre exportaciones.

China

  • El PMI compuesto mejora impulsado por demanda, pero los costos de insumos alcanzan máximos desde 2022, presionando márgenes y sostenibilidad del crecimiento.

Argentina

  • La actividad industrial crece 5.0% anual, impulsada por químicos. Sin embargo, sectores como maquinaria y textiles continúan en contracción.

Brasil

  • La producción industrial repunta 4.3%, reflejando impacto positivo de recortes de tasas, a pesar de un entorno global más retador.

México

  • Banxico recorta tasa a 6.50% y la inflación se desacelera.
  • La inversión cae 4.2%, reflejando menor dinamismo y presiones sobre el crecimiento futuro.

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“Time is your friend, impulse is your enemy.” — John Bogle

TABLA EVENTOS IMPORTANTES

  • En Estados Unidos, se dará a conocer el dato de la inflación — 05/12
  • En Estados Unidos, se dará a conocer el dato del PPI — 05/13

Monitor:

Nota: Rendimientos indicativos 10 AM ET.

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Infraestructura

La infraestructura es una de las clases de activo con mayor crecimiento dentro de los mercados privados. Entender qué la impulsa y cómo genera valor es el primer paso para evaluar su rol en un portafolio.

Fundamentos de una clase de activo construida para el largo plazo

La infraestructura abarca activos esenciales como energía, transporte y redes digitales, cuya característica central es la generación de ingresos estables y predecibles a lo largo del tiempo. A diferencia de otras clases de activo, su valor no depende del ciclo económico de corto plazo, sino de la demanda estructural de servicios básicos.

En los últimos años, tendencias como la transición energética y la digitalización han ampliado el universo de oportunidades disponibles, atrayendo capital institucional hacia proyectos con horizontes de inversión de largo plazo.

Sin embargo, el entorno actual presenta matices importantes: aunque el levantamiento de capital se ha recuperado, este se concentra principalmente en fondos de mayor escala. La actividad transaccional, por su parte, enfrenta presiones derivadas de un menor volumen de operaciones.

Infraestructura destaca por su capacidad de generar flujos predecibles y resilientes, incluso en entornos volátiles. Sin embargo, el contexto actual muestra un desbalance entre capital disponible y oportunidades de inversión. El mayor apetito por estrategias con más riesgo refleja una búsqueda activa de rendimiento, lo que incrementa la importancia de la selección de gestores y la disciplina en valuación.

Fuente: JP Morgan

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Mercados: Estabilidad con señales mixtas

Semana del 27 de abril al 1 de mayo

Tasas estables, inflación persistente y crecimiento desigual marcan la semana

Los mercados reflejan estabilidad en política monetaria, pero con mayor divergencia en crecimiento e inflación. El entorno geopolítico sigue presionando expectativas y limitando la visibilidad económica global.

Estados Unidos

La Fed mantuvo tasas (3.5%-3.75%) con una división 8-4, la mayor desde 1992. El PIB creció 2.0%, impulsado por IA y gasto público, pero el consumo se desacelera. Mejora la confianza, aunque persisten presiones inflacionarias.

Europa

El BCE y el BoE mantuvieron tasas, pero advierten riesgos inflacionarios por energía. La inflación sube a 3%, mientras la economía alemana crece 0.3%, reflejando expansión moderada cercana al estancamiento.

Japón

El BoJ mantuvo tasas en 0.75% con división interna ante presiones inflacionarias. Ventas minoristas crecieron 1.7%, impulsadas por el sector automotriz, reflejando una recuperación gradual del consumo.

China

El PMI manufacturero alcanzó su nivel más alto en un año. Sin embargo, el alza en costos de insumos por energía y metales introduce presión sobre márgenes y sostenibilidad del crecimiento.

Argentina

Fitch Ratings y Moody’s mantienen una visión cautelosa, señalando riesgos por inflación persistente, debilidad institucional y dependencia de ajustes fiscales.

Brasil

El banco central recortó la tasa a 14.50%, apoyado por una inflación menor a lo esperado (4.37%). El ciclo de ajuste continúa pese a la incertidumbre global.

México

El PIB cayó 0.8% en el 1T, con debilidad generalizada. A pesar de exportaciones récord (+27.7%), el dinamismo externo aún no se traduce en crecimiento interno.

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“All intelligent investing is value investing. Acquiring more than you are paying for. You must value the business in order to value the stock.” – Charlie Munger

TABLA EVENTOS IMPORTANTES

  • En Estados Unidos, se dará a conocer el PMI de servicios 05/05
  • En Estados Unidos, se darán a conocer las nóminas no agrícolas 05/08

Monitor

Nota: Rendimientos indicativos 30 de abril al cierre.

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Fed: Tasas estables, pero crece la división interna

La Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa de referencia en 3.5%–3.75%, en línea con lo esperado. Sin embargo, la votación reflejó una división poco común: cuatro miembros disintieron, marcando el mayor desacuerdo desde 1992. Mientras algunos rechazan anticipar recortes, otro miembro votó por bajarlos. El entorno geopolítico, particularmente en Medio Oriente, ha elevado la incertidumbre y complica el balance entre inflación persistente y señales de desaceleración económica.

Señales mixtas desde adentro

El mensaje de la Fed es más complejo que la decisión misma. La estabilidad en tasas contrasta con un debate interno creciente sobre el rumbo de la política monetaria. El repunte en energía presiona la inflación, mientras el mercado laboral pierde dinamismo. Este entorno refuerza un escenario de mayor volatilidad, donde la visibilidad sobre recortes es limitada y los riesgos macro permanecen balanceados hacia ambos lados.

Fuente: CNBC

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Mercados: Estabilidad con Riesgos Latentes

Semana del 20 al 24 de abril

Estabilidad en mercados, presión energética y señales mixtas marcan la semana.

Los mercados mantuvieron estabilidad ante señales de moderación geopolítica. Sin embargo, persisten riesgos asociados a energía, inflación y desaceleración en distintas regiones.

Estados Unidos

Mercados estables y consumo sólido. Mercado laboral resiliente y devoluciones de aranceles refuerzan el entorno, mientras la Fed mantiene cautela.

Europa

Presión energética eleva precios, mientras la confianza inversora cae. Señales de debilidad industrial contrastan con cierta resiliencia en consumo.

Japón

Inflación moderada y fuerte crecimiento exportador impulsado por demanda tecnológica, con presión en importaciones energéticas.

China

Crecimiento sólido reduce necesidad de estímulos. Estabilidad en tasas refleja confianza en la dinámica económica actual.

Argentina

Actividad económica cae, liderada por debilidad en manufactura, evidenciando un entorno económico frágil.

Brasil

Perspectivas positivas en exportaciones, aunque sujetas a la ejecución del acuerdo comercial con Europa.

México

Inflación se modera, pero la inversión cae con fuerza. Consumo se mantiene sólido, reflejando una economía con señales mixtas.

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La semana estuvo marcada por señales dispares entre regiones. Mientras Estados Unidos y China mantienen dinámicas positivas, Europa y algunas economías emergentes enfrentan retos estructurales en energía, inversión y crecimiento. Entender estas divergencias es clave para evaluar el posicionamiento global de un portafolio.

Monitor

Fuente: Elaboración propia con datos de mercado al 24 de abril de 2025.

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Crédito Privado

Una introducción a esta clase de activo

El crédito privado consiste en otorgar financiamiento directo a empresas fuera del sistema bancario tradicional, con estructuras negociadas caso por caso. Su expansión responde a cambios regulatorios post-crisis que limitaron la capacidad de los bancos para atender ciertos segmentos del mercado, abriendo espacio para inversionistas institucionales y gestores especializados.

Atractivos y consideraciones

Su principal atractivo es la generación de ingresos recurrentes con tasas generalmente variables, lo que ofrece cierta protección en entornos de tasas elevadas. Desde la perspectiva de diversificación, su baja correlación con activos públicos puede reducir la volatilidad del portafolio. Sin embargo, implica menor liquidez y compromisos a mediano o largo plazo.

Claves para evaluarlo

Analizar el crédito privado requiere considerar tres factores: la calidad del prestatario, la estructura del crédito y el momento del ciclo económico. No todas las estrategias son iguales: algunas priorizan estabilidad e ingresos, otras asumen mayor riesgo en busca de retornos más altos. Identificar cuál encaja con los objetivos del portafolio es el punto de partida para incorporar esta clase de activo de forma estratégica.

Fuente: JP Morgan

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Mercados: menor volatilidad y señales mixtas

Semana del 13 al 17 de abril

Menor volatilidad, inflación persistente y señales mixtas de crecimiento marcan la semana.

Los mercados mostraron menor volatilidad ante expectativas de moderación geopolítica. Sin embargo, persisten presiones inflacionarias y señales mixtas de crecimiento entre economías desarrolladas y emergentes.

Estados Unidos

Menor volatilidad y S&P 500 en máximos. Inflación al productor moderada y mercado laboral resiliente refuerzan un entorno de crecimiento con presiones contenidas.

Europa

Inflación repunta por energía, mientras la actividad industrial muestra debilidad. Reino Unido destaca con crecimiento impulsado por servicios y construcción.

Japón

Producción crece marginalmente y el BoJ podría acelerar alzas de tasas. Se anticipa menor crecimiento en los próximos años.

China

Crecimiento sólido del PIB, pero con señales mixtas en consumo y empleo, reflejando una recuperación desigual.

Argentina

Inflación se mantiene elevada pese a ligera moderación, reflejando persistentes presiones macroeconómicas.

Brasil

Consumo se desacelera y confianza industrial cae, evidenciando deterioro en la actividad económica.

México

Presión inflacionaria impulsa medidas de control de precios. Riesgos comerciales aumentan ante posibles cambios en reglas del T-MEC.

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“Patience is not passive; it is concentrated strength.” – Bruce Lee

Eventos importantes de la próxima semana

  • En Estados Unidos, se dará a conocer el dato de ventas minoristas 04/21
  • En Estados Unidos, se darán a conocer datos relacionados al empleo 04/23

Monitor

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Inflación repunta por energía

Presiones energéticas elevan la inflación

La inflación en Estados Unidos repuntó en marzo impulsada por el alza en precios de energía, en un contexto marcado por tensiones geopolíticas. Sin embargo, el componente subyacente mostró mayor estabilidad, reflejando que las presiones inflacionarias estructurales permanecen contenidas. Este comportamiento refuerza un entorno donde los movimientos de corto plazo pueden distorsionar la lectura general, mientras la trayectoria de fondo sigue siendo el principal foco para la política monetaria.

El reciente repunte inflacionario responde principalmente a factores externos y transitorios. La moderación en la inflación subyacente sugiere que las presiones estructurales no se han intensificado. En este contexto, la Fed podría mantener una postura paciente, evaluando la evolución de la inflación más allá de choques temporales, con especial atención en servicios y condiciones del mercado laboral.

Fuente: U.S. Bureau of Labor Statistics

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